受益“王老吉+重组”广药系两上市公司增值近七成

来源：尚标知识产权    发布时间：2012-06-30 05:26:00　　浏览：2409

6月28日，在二级市场连续多日持续下跌背景下，广药集团旗下的两个上市公司广州药业（600332.SH，00874.HK）和白云山A（000522.SZ）股价表现异常显眼。

来自业内的消息则称，大涨系广药王老吉当日召开生产供应战略合作签约仪式，宣布统一、银鹭、惠尔康等30家食品生产企业正式签约广药，代工王老吉。受此消息刺激，广州药业午后大涨，涨幅一度冲高到了近6%，白云山涨幅则最高摸至了6.36%。从5月初至6月底，短短两月，广州药业和白云山的涨幅均接近七成，广州药业H股涨幅接近八成，使得广药集团持有的上述两公司的股权市值大增近50亿元。

事实上，这些“硕果”主要是来自于王老吉商标事件的不断发酵。

自5月9日王老吉商标被判决归属广药集团后，到6月18日晚间，上述两家公司正式公布了重大资产重组的最终方案。广州药业和白云山的股价近期与集团公司的各种利好消息形成了默契配合，广药集团在尚未实质性地从王老吉商标争抢中获取直接的收益，但不争的事实却是让其持有的两家上市公司市值在两个月时间内大增近七成。

　　飙涨

广州药业和白云山两家公司股价在广药集团频频动作后接连飙涨，成为弱市中一大奇观。就在一星期前，这样的状况也曾刚刚上演。

6月18日，两个重大事件相继从广药集团放出。

当天下午3时，广药集团在广州召开了王老吉商标新闻发布会，针对近期广泛关注的王老吉商标案件背后隐秘的故事，并在发布会上再次高调公布了广药集团的雄心，对于王老吉的未来发展，广药集团明确提出“136发展方略”，即一个目标、三个发展路径和六个发展战略，将王老吉从民族品牌打造成世界品牌，计划5年内实现销售300亿元，到2020年达到年销售600亿元，实现国有资产的保值增值。与之相伴的是，广药集团称其今年将超过400亿销售规模，2020年将实现1500亿销售目标。

正如国泰君安国际报告所言，新闻发布会成为了一个催化剂。而就在该日晚间，另一重大事件接踵而至，广药集团在当晚正式公告，酝酿数月的旗下两家上市公司重大资产重组方案正式出炉，广药集团将以广州药业为平台，实现其主营业务的整体上市。根据方案，广州药业以新增A股股份换股方式吸收合并白云山，经除权、除息调整后，广州药业换股价格为12.10元/股，白云山换股价格为11.50元/股，白云山与广州药业的换股比例仍为1：0.95。

在这两件重要事项的渲染和助推下，尽管19日股市表现疲乏，但广州药业表现格外抢眼。当日广州药业高开高走，全天收涨8.45%。值得一提的是，就在前一天的尾盘，广州药业上演了惊天上涨，并以上涨7.49%收盘。而广州药业H股的表现亦与此相呼应，当日收盘上涨逾12%。而白云山A在18日、19日两天分别上涨了7.77%和9.98%。

这样惊人的表现使得广药集团旗下两个公司的股价大涨。从5月初至今，短短两个月的时间，广州药业和白云山的涨幅均接近七成。

　　观望

“广药集团酝酿两家上市公司重大资产重组的方案已经很久了，但将这最终方案和近期王老吉商标新闻发布会两件重大的事件放在同一天来对外公布非常巧合，双重效应叠加在一起刺激了公司股价大涨。”一位关注广药集团两家上市公司的投资人士称。值得一提的是，在重组方案中，还规定白云山除广药集团及其关联方外的股东享有现金选择权，价格为11.50元/股；广州药业异议股东享有收购请求权，价格为A股人民币12.10元/股，H股港币5.42元/股。但对于目前两家公司均已经超过20元的股价，这显得毫无意义。

但广药集团相关人士否认了两件事情有关联的揣测。

广药集团是从去年下半年开始操盘资产重组事宜，今年3月28日，广药集团旗下广州药业和白云山A两家上市公司在停牌3个多月后携重组公告强势复牌，高开后快速拉升至涨停，在大盘大跌的情况下双双封住涨停。

广药集团财务总监程宁公开坦承，停牌前广州药业和白云山A的市值分别为106亿元和57亿元。而以6月28日的价格计算，广州药业和白云山的市值已经飙升至超过160亿元和92亿元。而再通过此间王老吉品牌事件发酵，广药集团所持有的两家上市公司股权账面增值近50亿元。

“尽管广药集团并没有通过二级市场套现，没有在股价高涨时获取短期利益，但是，广药集团整体市值规模的做大对于集团的形象和企业领导的考核都有非常积极的影响。”上述关注广药集团的人士称。

而在股价大幅上涨的同时，研究机构对其目前高企的估值也表现出了担忧。

国泰君安国际指出，广药推出红罐装王老吉的时间表比预期的更早，不过该机构认为其产能及渠道拓展能力将是其发展的瓶颈。目前中国饮料市场的零售额约为2000　亿元，以每年增长10%计算，广药5　年内的凉茶销售目标是占据整个市场份额的10%，且约为2011年加多宝红罐凉茶销售额的两倍（加多宝红罐王老吉占中国饮料市场份额的8%~9%）。国泰君安认为广药的目标过高，实现有难度。

一位凉茶行业的资深人士称，广药集团的王老吉将面临诸多考验，现在来看加多宝在产业链上已占有绝对优势，在原材料、制罐和营销三方面积累了一定的优势。

“加多宝近期强有力的市场攻势及广药在快销领域经验的匮乏，都使机构对其凉茶前景有所保留。”国泰君安国际称。

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